Unternehmensbewertung
Ertragswert der Daimler AG
Die folgende Ermittlung des Ertragswertes der Daimler AG zum 01.01.2015 stellt eine
überschlägige und vereinfachte Bewertung dar. Der IDW Standard "Grundsätze zur Durchführung
von Unternehmensbewertungen (IDW S1 i.d.F. 2008)" wurde hinsichtlich der Bewertungstechnik
als Grundlage herangezogen; jedoch wurde auf einige wesentlichen Bestandteile des Standards
wie die Erstellung von Planbilanzen und Kapitalbedarfsrechnungen verzichtet. Die Planzahlen
der Gewinn- und Verlustrechnungen Daimler AG sind nicht bekannt und wurden daher ebenso
wie der Betafaktor nur geschätzt.
Eine Anpasssung des Faktors an die sich ggf. ändernde Finanzierungsstruktur wurde nicht
vorgenommen. Rechnungslegungsdaten der Daimler AG können der Investor Relation-Website
der Daimler AG entnommen werden
(Link zur Investor Relations Seite).
Die Darstellung einer Bewertung anhand eines börsennotierten Unternehmens soll die grundsätzliche Technik einer Bewertung verdeutlichen.
Die folgende Tabelle beinhaltet die Planwerte der Gewinn- und Verlustrechnungen. Die ermittelten Jahresüberschüsse abzüglich der Anteile anderer Gesellschafter wurden basierend auf einer Zahl der ausstehenden Aktien von 1.069,8 Millionen in die Ergebnisse je Aktie überführt.
Die Darstellung einer Bewertung anhand eines börsennotierten Unternehmens soll die grundsätzliche Technik einer Bewertung verdeutlichen.
Die folgende Tabelle beinhaltet die Planwerte der Gewinn- und Verlustrechnungen. Die ermittelten Jahresüberschüsse abzüglich der Anteile anderer Gesellschafter wurden basierend auf einer Zahl der ausstehenden Aktien von 1.069,8 Millionen in die Ergebnisse je Aktie überführt.
| in Mio. EUR | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 ff |
|---|---|---|---|---|
| Umsatzerlöse | 145.000 | 156.600 | 164.400 | 168.000 |
| Umsatzkosten | -113.100 | -121.400 | -126.600 | -129.400 |
| Bruttoergebnis vom Umsatz | 31.900 | 35.200 | 37.800 | 38.600 |
| Vertriebskosten | -12.700 | -13.800 | -14.500 | -15.000 |
| Verwaltungskosten | -3.800 | -3.900 | -4.000 | -4.200 |
| Forschungs- u. Entwicklungskosten | -4.800 | -5.000 | -5.200 | -5.400 |
| Sonstige betriebliche Erträge | 1.600 | 1.630 | 1.660 | 1.690 |
| Sonstige betriebliche Aufwendungen | -500 | -510 | -520 | -530 |
| Betriebsergebnis | 11.700 | 13.620 | 15.240 | 15.160 |
| At equity | 200 | 100 | 100 | 100 |
| Übriges Finanzergebnis | -400 | -200 | -200 | -200 |
| Finanzerträge | 160 | 163 | 166 | 320 |
| Finanzaufwendungen | -700 | -700 | -800 | -1.200 |
| Ergebnis vor Steuern | 10.960 | 12.983 | 14.506 | 14.180 |
| Steuern vom Einkommen | -3.070 | -3.630 | -4.060 | -3.970 |
| Jahresüberschuss | 7.890 | 9.353 | 10.446 | 10.120 |
| Anteile andere Gesellschafter | -150 | -160 | -170 | -170 |
| Ergebnis Aktionäre | 7.740 | 9.193 | 10.276 | 10.040 |
| Ergebnis je Aktie unverwässert | 7,23 | 8,59 | 9,61 | 9,38 |
| abzüglich Thesaurierung für Innenfinanzierung je Aktie | -4,00 | -4,00 | -4,00 | -1,00 |
| Ausschüttungsvolumen je Aktie | 3,23 | 4,59 | 5,61 | 8,38 |
Die Daimler AG benötigt einen Teil der Jahresüberschüsse zur Finanzierung des Wachstums.
Durch die Einbehaltung (Thesaurierung) dieser Gewinne ist die Dividende je Aktie geringer
als der Gewinn je Aktie. Das nach dem Abzug der Thesaurierung verbleibende Ausschüttungsvolumen
ist zur Ermittlung des Ertragswertes auf den Bewertungstichtag abzuzinsen. Diese Berechnung ist
auf der folgenden Seite dargestellt.
Die Abzinsung des Ausschüttungsvolumens der Daimler AG (Weiter)